경영학과, 주식, 투자 상담사등 증권투자론 핵심 요약 정리 9. 채권투자관리

Chapter 9. 채권투자관리

01. 이자율위험과 듀레이션

1. 이자율위험 : 시장이자율이 변함에 따라 채권투자성과가 변동할 가능성

- 가격위험 : 사장이자율이 변함에 따라 채권가격이 변동할 가능성 (이자율과 역방향)

- 재투자위험 : 시장이자율이 변동함에 따라 재투자수익이 변동할 가능성 (이자율과 정방향)

2. 듀레이션 : 각 기간에 들어오는 현금흐름의 현재가치가 전체 현금흐름의 현재가치(채권가격)에서 차지하는 비율로 가중하여 합한 가중평균만기

- 만기가 길수록, 액면이자율이 낮은수록 듀레이션은 길어진다.

02. 소극적 채권투자관리

à 현재의 채권가격이 적정하다는 전제하에서 이자율 변동에 따른 위험을 제거하거나 최소화하는 전략

1. 채권지수펀드 투자전략 : 채권투자의 성과가 채권지수의 성과와 같아지도록 채권투자위험을 줄이고자 하는 전략

2. 면역전략 : 투자목표를 달성하고자 하는 한편, 이자율 변동으로부터 현재의 순자산가치를 보호

1) 목표시기면역전략 : 목표투자기간과 듀레이션을 일치시킴으로써 이자율 변동에 따른 채권투자수익 변동을 없앰

2) 순자산면역전략 : 자산, 부채의 듀레이션을 적절히 조정하여 이자율 변동에 따른 순자산가치의 변동위험을 제거

3) 현금흐름대응전략 : 미래에 지급해야 할 채무와 미래에 얻게 될 채권의 현금흐름을 정확하게 일치시키는 전략

03. 적극적 채권투자관리

à 채권시장의 비효율성을 이용하여 초과이익을 얻고자 하는 전략

1. 채권스왑 : 과대평가된 채권을 과소평가도니 채권으로 교환

1) 대체스왑 : 위험, 만기 등이 동일하나 채권가격이 다른경우 고평가 채권을 매도, 저평가 채권을 매입하는 전략

2) 시장간 스프레드스왑 : 비정상적 스프레드가 일시적으로 형성될 때 유리한 채권으로 교환하는 전략

3) 이자율예상스왑 : 이자율이 하락할 것으로 예상되면 듀레이션을 길게, 상승할 것으로 예상되면 짧게 하는 전략

4) 세금스왑 : 세금상의 이점을 활용하기 위한 채권교환전략으로서 세후 수익률을 극대화(과세채권à비과세채권)

2. 투자기간분석 : 투자기간 말의 미래이자율을 예측하여 높은 수익률을 올리려는 전략

- 수익률곡선타기 : 수익률곡선이 우상향하는 경우 채권의 잔존만기가 짧아지면서 수익률곡선을 타고 아래로 이동하여 수익률이 하락하게 되는데, 이로 인한 가격상승효과를 얻으려는 전략

3. 상황별 면역화 : 목표가치 이상에서는 적극적으로 투자, 이하에서는 소극적 투자전략인 면역화전략으로 수정.