경영학과, 주식, 투자 상담사등 증권투자론 핵심 요약 정리 6. 기본적 분석

Chapter 6. 기본적 분석

기본적 분석 : 종목을 정하기 위해, 기술적 분석 : 매매 타이밍 잡기 위해

1. 기본적 분석의 의의와 체계

1.1. 기본적 분석의 의의

기본적 분석 : 과소평가 혹은 과대평가된 주식을 선정해 나가는 과정

내재가치 : 주식을 보유함으로써 얻을 수 있는 미래 현금흐름의 현재가치

다음에 의해 영향을 받음 : 경제적 요인, 산업적 요인, 기업적 요인

[경제분석(경제성장률,물가,통화량,금리)[산업분석(산업성장률,시장규모,경쟁구조)[기업분석(영업실적,재무구조)]]]

1.2. 기본적 분석의 체계

탑-다운 : 경제분석à기업분석, 바텀-업 : 기업분석à경제분석

2. 경제분석 : 미래 국민경제활동의 수준과 변화를 예측하는데 초점

2.1. 경기변동과 주가

1) 경기변동 : 국민경제 전체의 활동수준이 반복적인 규칙성을 지니고 변동(p.182 그림 참고)

호황과 불황, 또는 확장과 수축 à 회복, 활황, 후퇴, 침체

2) 경기변동과 주가 : 주가는 경기변동이 있기 3~6개월 전부터 경기변동에 선행

2.2. 주요 거시경제변수와 주가

1) 통화량과 주가

케인즈 견해 : 통화량↑ à 이자율↓ à 설비투자↑ à 수익성↑ à 기업가치↑ à 주가↑

상반된 경해 : 생산량↑ à 화폐수요↑ à 물가↑ à 이자율↑ à 주가↓

2) 금리와 주가

금리 : 자금차입에 대한 대가로 지급하는 이자율

금리와 주가는 반대.

3) 물가와 주가

물가↑ à 원가↑ à 기업활동에 나쁜 영향 à 주가↓

4) 경제성장률과 주가

경제성장률이 높으면 à 경제 확대로 기업 매출 및 이익↑ à 주가↑

경제성장률 둔화 à 경제활동 위축 à 주식시장 침체

5) 환율과 주가

수출 증가, 수입 감소, 무역수지 흑자 à 환율 하락

급격한 환율하락은 수출 감소, 수입 증대 초래.

6) 유가와 주가 : 기업의 수익성과 물가에 영향

7) 외국인 투자자금과 주가

 

 

03. 산업분석 : 산업의 경제적 위치와 전망을 분석하고 진단하여 유망한 산업을 선정하는 것

1. 산업분석의 유형

1) 산업구조분석 : 산업은 개별기업의 경영성과에 영향을 미치는 기업환경 그 자체로서의 중요한 의미를 가짐

- 포터의 산업 경쟁강도

(1) 기존 기업간의 경쟁          (2) 신규기업의 진입장벽(ex. 무선통신)        (3) 상품의 대체가능성

(4) 고객과의 관계                (5) 공급업체와의 관계(ex. 퀄컴 로열티)

2) 원가구조분석 : 원가구조분석을 통해 어떤 사업분야에서 경쟁적 비교우위가 있으며, 높은 부가가치를 얻고 있는가를 평가.

3) 유통경로분석 : 다른 유통경로, 유통경로상의 변화, 유통경로에 큰 영향력을 미치는 집단을 파악 à 마케팅 전략의 효율화 기대

4) 제품수명주기분석 : 산업에 속한 기업의 수익성과 위험에 미치는 영향을 분석. 산업의 수요동향과 추세를 파악

(1) 도입기 : 광고비 지출, 저조한 매출로 인한 손실이 발생하거나 이익이 거의 없음. 수익성이 낮고 위험이 높음.

(2) 성장기 : 이익이 현저하게 증가하지만 새로운 경쟁업체들이 시장에 진입하는 단계

(3) 성숙기 : 시장수요가 포화상태에 도달하고 경쟁업체도 속출하여 기업간의 경쟁이 격렬해지는 한편 매출성장률이 점진적으로 둔화되는 단계

(4) 쇠퇴기 : 수요량이 감소하고 새로운 기술개발, 구매자의 기호 변화, 새롱누 경쟁업자의 속출 등으로 이익이 최저가 되는 단계

04. 기업분석

1. 기업분석 : 특정 기업의 주식가격이 적정한지를 판단하는데 필요한 주식의 내재가치를 구하는 작업

- 질적 분석 : 계량화할 수 없는 것들을 중심으로 평가

- 양적 분석 : 재무제표를 기초로 기업의 재무상태와 경영성과를 평가 (= 재무제표분석)

2. 제품포트폴리오분석 : 제품포트폴리오관리기법(PPM)을 이용하여 시장에서의 제품지위를 파악

- 의문부호(? mark)제품 : 시장의 성장잠재력은 높으나 진입초기이기 때문에 시장점유율이 낮은 신제품

- 스타(star)제품 : 성장잠재력이 높은 시장에서 시장점유율도 높은 제품

- 현금젖소(cash cows)제품 : 시장이 성숙기에 도달하여 현금유출이 감소되고, 높은 시장점유율을 유지하고 있어 많은 현금흐름을 제공

- 개(dog)제품 : 성숙단계나 쇠퇴단계에 있는 시장점유율이 낮은 제품

3. 재무제표분석

재무제표 : 기업이 회계기간 동안에 수행한 경영활동의 결과를 간결하게 요약한 재무보고서

1) 재무제표 : 기업의 이해관계자에게 재무정보를 제공하기 위해 작성하는 회계보고서

(1) 대차대조표 : 일정시점에서 기업의 자산, 부채, 자본에 대한 정보를 제공하는 재무상태보고서

- 유동자산 : 현금으로 전환되거나 전환이 예상되는 자산(당좌자산, 재고자산)

- 고정자산(비유동자산) : 정상적인 영업활동에 투자되어 현금화하기 어려운 자산. 사용형태가 급격하게 변하지 않음(투자자산, 유형자산(토지,건물,기계 등), 무형자산(영업권, 산업재산권, 라이센스 등))

- 부재 : 유동부채(상환기간이 1년 이내), 고정부채(상환기간이 1년 이상)

- 자본 : 주주에게 귀속될 소유자지분

자본금 : 1주당 액면금액에 발행주식 총수를 곱하여 산출

자본잉여금 : 자본거래(증자, 감자 등)에서 발생된 잉여금

이익잉여금 : 기업의 이익 중 사외에 유출되거나 자본금계정에 대체되지 않고 사내에 유보된 부분

자본조정 : 자본의 성격이 결정되지 않은 임시항목. 보통 자본총계에 가감하는 형식으로 기재

(2) 손익계산서 : 수익과 비용을 대응시켜 당해 기간의 손익을 표시한 보고서(종합적인 경영성과)

- 매출액 : 영업활동을 통해 재화 또는 용역을 제조.판매한 대가로 발생하는 수익

- 매출원가 : 생산하는 과정에서 발생하는 비용. 취득원가.

- 매출총이익 : 매출액-매출원가 à 생산효율성 측정

- 영업이익 : 매출총이익-(판매비+관리비). 영업활동의 결과 발생된 이익.

- 경상이익 : 영업이익 + 영업외수익 – 영업외비용. 영업거래와 비영업거래에 의해 발생된 이익.

- 법인세비용차감전순이익 : 경상이익 + 특별이익 – 특별손실.

- 당기순이익 : 법인세비용차감전순이익-법인세비용. 최종적인 경영활동의 결과로서 주주에게 귀속되는 이익.

(3) 현금흐름표 : 기업이 조성한 현금과 사용한 현금의 내역(증감)을 정리한 보고서

2) 재무비율분석

(1) 재무비율분석의 의의

- 재무비율 : 경제적 의미와 논리적 관계가 분명한 재무제표의 두 항목을 상대적 비율로 나타낸 것

- 재무비율분석 : 재무비율의 경제적 의미를 분석하여 기업의 재무상태와 경영성과를 평가하는 기법

(2) 표준비율 : 기업의 재무상태와 경영성과를 평가할 때 비교.평가하는 기준이 되는 재무비율

- 분석기업의 과거비율, 경험적 재무비율, 산업평균비율, 경쟁기업의 재무비율

3) 주요 재무비율의 경제적 의미

- 유동성비율 : 단기채무지급능력

- 자본구조비율 : 부채의존도 및 기업의 장기채무지급능력

- 효율성비율 : 보유자산의 이용효율성을 측정

- 수익성비율 : 매출 또는 투자에 대한 수익성. 외형 및 수익의 성장가능성을 측정하는데 사용

- 생산성비율 : 개별 생산요소의 기여도 및 성과 배분의 합리성 여부를 평가하는 지표